+7 (920) 952 84 45

Ваше сообщение отправлено

Написать мне




Альтернативные инвестиции или диверсификации мало не бывает

27.08.2015

Как спастись от обвала
на финансовых рынках.

События, которые происходят на финансовых рынках в последние несколько недель многих заставили пересмотреть свои взгляды на риск.

Некоторые мои клиенты стали инвестировать относительно недавно и никогда не чувствовали на практике, что такое паника на финансовых рынках и как стремительно может снижаться стоимость вложений, если принять на себя повышенные инвестиционные риски.

За последние 5 лет мировые финансовые рынки практически непрерывно росли. В последний раз сколько-нибудь значительный обвал был в августе 2011 года, когда агентство S&P понизило кредитный рейтинг у США. Тогда мировой индекс All Country World Index упал на 13% менее, чем за месяц.

Как правильно вести себя в таких ситуациях? Что делать, чтобы не только снизить потери от биржевого обвала, но и получить прибыль от такой ситуации? Об этом пойдет речь в сегодняшней статье.

Уроки истории: такое случилось не в первый и не в последний раз

Время от времени на финансовых рынках происходят сильные колебания, биржевые обвалы и кризисы. В такие периоды волатильность традиционных классов активов, таких как акций и облигаций, сильно возрастает.

Ежемесячная волатильность фондового рынка США с 1900 - 2013 годы. Источник: Strategic Insight

Если взглянуть на график волатильности американского фондового рынка с 1900 года, то видно, что рыночные колебания в период экономического кризиса 2008 года не являлись чем-то беспрецедентным. Такое уже случалось в конце 80-х годов во время «Черного понедельника», во время биржевого краха 1929 года и в другие времена.

Примерно каждые 3-5 лет волатильность на финансовых рынках значительно возрастает, и, значительно возрастают колебания стоимости инвестиционных портфелей. Подобное происходит сейчас, в августе 2015 года.

Такова природа финансовых рынков. Они могут быть иррациональны в какие-то краткосрочные периоды, но всегда эффективны в долгосрочной перспективе.

❝  Не поддавайтесь эмоциям в плохие времена, придерживайтесь Вашей стратегии управления активами. ❞

Самое глупое, что можно сделать в такие моменты - это броситься все продавать в надежде пересидеть «плохие времена» в кеше. Угадать лучшее время для продажи, а потом опять угадать лучшее время для покупки - это все равно, что попасть пальцем в небо. Многочисленные исследования поведения инвесторов показывают, что инвестиционные решения, принятые под влиянием эмоций сказываются на результатах инвестиций только негативно. Если Ваш инвестиционный портфель хорошо диверсифицирован, а главное правильно сбалансирован, то придерживаться стратегии управления активами - это лучшее решение в таких ситуациях. 

Как защитить инвестиционный портфель от падения рынков?

Начнем издалека. В чем же состоит опасность крупных падений и повышенной волатильности, помимо очевидного снижения стоимости вложений?

Представьте, что Вы инвестировали $10 000, но случился биржевой обвал, похожий на тот, что был осенью 2008 года. Стоимость Ваших вложений упала, например, на 30%. Вопрос: какая доходность потребуется, чтобы стоимость вложений снова ровнялась $10 000? Правильный ответ: +42,8%, а не +30%, как может показаться. Если бы просадка была меньше, не -30%, а, например, -20%, то для восстановления потребовалась бы только +25%. Чувствуете разницу?

То есть снижение просадки портфеля и волатильности вложений позволяет улучшить результаты доходности. Чем меньше просадка, тем меньшая доходность требуется, чтобы компенсировать убытки.

Опасность волатильности в том, что при более крупных падениях требуется более высокая доходность и более продолжительное время для того, чтобы восстановить убытки. А ждать пока в будущем реализуется такая доходность можно довольно долго.

❝ Снижение волатильности портфеля позволяет снизить просадку при обвале на рынке. 

И тут мы плавно подходим к вопросу, а какими же способами можно снизить волатильность портфеля и сократить просадку?

Основной способ снижения просадки инвестиционного портфеля и волатильности - это применение финансовых инструментов, которые имеют низкую или отрицательную корреляцию с традиционными классами активов. Обычно такие инструменты называют альтернативным классом активов.

Видов альтернативных активов существует довольно много. Это хедж-фонды (hedge funds), которые реализуют различные активные стратегии управления (Market neutral, Managed futures, Convertible/merger arbitrage и прочие), акционерный капитал непубличных компаний (private equity), прямые инвестиции в недвижимость и трасты недвижимости (REIT), товарные активы (commodities), валюты (currencies) и некоторые другие виды.

Аналитическое подразделение управляющей компании JP Morgan Asset Management провела любопытное исследование по влиянию альтернативных инвестиций на результаты доходности инвестиционного портфеля.

Влияние альтернативных инвестиций на риск и доходность портфеля. Источник: J.P. Morgan Asset Management

За длительный период времени были проанализированы доходность и риск (волатильность) различных инвестиционных портфелей. Одни портфели были составлены из классических классов активов - акций и облигаций. В другие портфели была добавлена доля альтернативных классов активов.

Выяснилось, что портфели с альтернативными классами активов всегда показывают меньшие риски и одновременно более высокую доходность, чем портфели без альтернативных классов активов.

❝ Альтернативные инвестиции позволяют снизить волатильность и просадку портфеля, а также одновременно увеличить доходность. 

Альтернативные активы способны показывать положительную доходность, когда рынки акций и облигаций стремительно падают вниз. За счет этого просадка инвестиционного портфеля будет ниже, а волатильность - меньше. При правильной стратегии управления инвестиционным портфелем во время таких падений прибыль от альтерантивных классов активов фиксируется и направляется на покупку подешевевших акций и облигаций.

Разумеется не все виды альтернативных активов, а также не все отдельные инструменты могут оказывать такое положительное влияние на инвестиционный портфель.

Как инвестировать в альтернативные классы активов?

Долгое время альтернативные классы активов были доступны только для институциональных инвесторов или только от весьма солидных сумм. За последние 5-10 лет ситуация поменялась в лучшую сторону и для частных инвесторов стали доступны, если не все, то многие инструменты и стратегии альтернативных инвестиций.

Ниже я привожу реальные примеры инвестиционных инструментов, с помощью которых можно инвестировать в альтернативные классы активов. Названий я указывать не буду. Я трачу огромное количество времени для поиска лучших вариантов вложений. Для моих постоянных клиентов эта информация всегда доступна.

Альтернативная инвестиция #1 - Диверсифицированный хедж-фонд альтернативных инвестиций. Фонд применяет различные активные стратегии (Convertible Arbitrage, Trend following, Credit long/short и прочие) и стремится обеспечивать абсолютную доходность вне зависимости от экономической ситуации в мире, а так же обеспечивать обратную корреляцию с традиционными классами активов.

За всю историю существования фонда с 1996 года он показал годовую отрицательную доходность только дважды. В 2008 году, когда мировые рынки акций снизились на -39% в лице индекса MSCI All Country World Index, этот фонд показать доходность +33%. Если взять последние две недели (10.08.2015 - 25.08.2015), на которые пришлось основное падение рынков по состоянию на текущий момент, то мировой индекс акций снизился на -11,4%, а этот фонд показал доходность +8,6%.

Альтернативная инвестиция #2 - Фонд прямых инвестиций в недвижимость Германии. Стратегию фонда можно сравнить с вложением средств в долевое строительство недвижимости. Срок работы фонда обычно составляет около 3 лет после формирования необходимого размера средств для реализации строительства. Управляющая компания фонда работает на рынке недвижимости Германии с начала 90-х годов и уже 5 таких фондов завершили работу с доходностью от 5,4% до 15,5% годовых в EUR.

Альтернативная инвестиция #3 - Фонд прямых инвестиций в акции непубличных компаний. Стратегия фонда заключается в поиске и принятия участия в управлении компаниями, которые еще не являются публичными (private equity). Внутренняя норма прибыли фонда составляет 30,2% годовых за весь срок существования с 2006 года.

Все ли так просто? Риски альтернативных вариантов вложений.

Несмотря на всю привлекательность и впечатляющие результаты работы, выбор финансовых инструментов для альтернативных вложений - это не простая задача, как может показаться. Даже варианты вложений одного вида альтернативных инвестиций могут кардинально отличаться друг от друга. Глубокий сравнительный анализ многих критериев на разных временных промежутках, при разной экономической ситуации требует времени и понимания принципов такого анализа. Альтернативные инвестиции могут иметь более высокие расходы, чем традиционные инструменты, иногда более низкую прозрачность, иногда более низкую ликвидность. Бездумное вложение средств в какие-то альтернативные активы может привести к обратным результатам и принести больше вреда, чем пользы.

Резюме

  • Иногда на финансовых рынках могут происходить сильные колебания. Главное в таких ситуациях - это не поддаваться эмоциям.
  • Снизить колебания и просадку можно путем снижения волатильности портфеля
  • Один из способов снижения волатильности - это применение альтернативных активов в портфеле
  • Альтернативные активы - это не святой грааль, но их применение позволяет снизить риски и одновременно увеличить доходность
  • Не все варианты альтернативных инвестиций одинаковы. Есть такие, которые могут навредить.

p.s. фото в начале статьи: Толпы людей, собравшихся на Уолл-стрит возле здания Нью-Йоркской фондовой биржи после краха фондового рынка. Октябрь 1929 год. Источник: Library of Congress